什么是做市商

老牛

做市商，简单来说就是金融市场中主动提供买卖报价、承担交易对手方角色的机构或个人，核心作用是为市场提供流动性，让投资者能随时完成交易。做市商制度常见于股票、债券、外汇、衍生品等市场，和我们熟悉的 “竞价交易”（比如 A 股主板的集中撮合）是两种不同的交易机制。

一、做市商的核心特点
双向报价
做市商必须同时报出买入价（Bid Price） 和卖出价（Ask Price） ：
买入价：做市商愿意从投资者手中买走资产的价格。
卖出价：做市商愿意卖给投资者资产的价格。
两者的差价（买卖价差，Bid-Ask Spread）是做市商的主要利润来源。

义务性
在监管要求下，做市商需要持续为指定标的提供报价，不能随意撤单，以此保障市场的流动性，避免出现 “想买买不到、想卖卖不出” 的情况。

风险承担
当投资者和做市商交易时，做市商是直接的对手方，会将交易标的纳入自己的持仓。如果标的价格剧烈波动，做市商会面临持仓亏损的风险。

二、做市商的具体操作流程

以股票做市为例，流程可以分为 3 个核心步骤：

1. 事前准备：资格获取与标的选择
机构需要满足监管的资本金、风控能力等要求，申请成为做市商（比如 A 股科创板、北交所的做市商多为券商）。
选定做市标的，通常是流动性相对较弱、需要提升交易活跃度的股票。

2. 事中交易：持续报价与成交

这是做市商的核心操作环节，分为两个场景：
场景 A：投资者主动发起交易
假设投资者想买某只股票：直接以做市商报的卖出价成交，股票从做市商的持仓转移到投资者手中。
假设投资者想卖某只股票：直接以做市商报的买入价成交，股票从投资者手中转移到做市商的持仓。
场景 B：做市商调整报价，管理风险与库存
当做市商买入过多股票（库存积压），为了降低持仓风险，会调低买入价、适度调低卖出价，鼓励投资者买走股票；
当做市商卖出过多股票（库存不足），会调高卖出价、适度调高买入价，鼓励投资者卖给自己股票；
标的的市场行情变动时，做市商会同步调整双向报价，确保报价和市场公允价格基本一致。

3. 事后管理：对冲风险与结算
风险对冲：如果持仓过多，做市商会通过其他渠道（比如场外市场、期货市场）对冲价格波动风险；
清算交收：和普通交易一样，完成资金与股票的划转结算；
合规报备：向监管机构上报报价数据、交易数据等信息。

举个例子
某做市商为股票 A 报出：买入价 10.00 元 / 股，卖出价 10.02 元 / 股，买卖价差 0.02 元。
投资者甲想买 1000 股 A：以 10.02 元的价格从做市商手中买入，做市商赚得价差 1000 × 0.02 = 20 元；
投资者乙想卖 500 股 A：以 10.00 元的价格卖给做市商，做市商库存增加 500 股。