https://xueqiu.com/1335311504/280225220
2月27日，$百济神州(BGNE)$ 发布了2023年的业绩，这家代表性创新药企（想了半天还是用这个不引战的措辞，规避是不是“中国药企”或者“创新药一哥”之类的争议），在泽布替尼首破十亿美元重磅大关的驱动下收入保持良好增速，却依旧让我们对另一个老大难问题感到不安：究竟什么时候能够盈利？ 我们先来看百济本身的账面：正面的信号是，强大的收入增速带来了最近半年的亏损迅速收窄，特别是销售环节模拟利润（产品销售额-生产成本-销售费用）已经转正且利润率迅速攀升，这意味着百济的药品自主商业化已经进入正规并逐步体现规模效益（可以看到成本率和费用率都在摊薄）；负面的信号是，虽然销售环节已经能产生不错的利润，但研发费用仍在连创新高，导致销售+研发的缺口有缩减、但并不多，实际上公司离盈利的差距并没有拉近太多（下图的报表净利润已经扣非，但需注意23H2有14亿的非产品收入）
作者：空之客
链接：https://xueqiu.com/1335311504/280225220
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
| 
发表于 2024-4-7 09:39:40
楼主